¿Qué es un covenant financiero y cuándo se utiliza?

En algunas operaciones de financiación, existen ciertas condiciones que las empresas deben cumplir para mantener la confianza de los prestamistas, conocidas como covenants financieros. 

Dichas condiciones suelen estar relacionadas con la salud financiera y la gestión responsable del endeudamiento, y su cumplimiento garantiza que la empresa puede afrontar sus compromisos sin problemas, así como que el riesgo para los financiadores se mantiene controlado.

En este post, te contamos qué es un covenant financiero y cuándo suele utilizarse, explicándote también qué sucede si se incumple. Además, hablaremos sobre alternativas de financiación que no utilizan este tipo de condiciones, ofreciendo una mayor flexibilidad a las empresas.

¿Qué son los covenants financieros?

Para comenzar, vamos a aclarar qué significa covenant en el contexto de las finanzas. Los covenants financieros son cláusulas contractuales que se incluyen en los acuerdos de financiación para establecer ciertos límites o condiciones que el prestatario debe cumplir durante la vigencia del préstamo.

Su objetivo principal es proteger al prestamista y reducir el riesgo de impago, garantizando así su salud financiera. Estos compromisos suelen establecerse mediante indicadores financieros específicos, como niveles máximos de deuda, mínimos de liquidez o ratios de solvencia determinados.

Veamos un ejemplo de covenant financiero: la entidad puede exigir que la empresa prestataria no pueda tener una deuda total que sea más de tres veces sus ganancias anuales. Si la deuda crece demasiado y rompe esta condición, el banco puede imponer ciertas penalizaciones determinadas por contrato.

¿Cuándo suelen utilizarse los covenant en finanzas?

Los covenants financieros se utilizan generalmente en préstamos grandes o complejos donde el riesgo para el prestamista es mayor. Por ejemplo, en financiaciones a empresas con alto nivel de endeudamiento o proyectos que requieren mucho capital, el banco puede querer asegurarse de que la empresa mantenga una buena salud financiera.

También son frecuentes en emisiones de préstamos sindicados, donde participan varios prestamistas y necesitan protegerse frente a posibles problemas de pago. Además, se emplean en procesos de reestructuración financiera para controlar que la empresa cumpla con ciertos objetivos mientras mejora su situación.

El uso de covenants es más habitual por parte de los bancos y no tanto en el caso de entidades de financiación alternativa. Por ejemplo, en Capital Privado MB no utilizamos covenants financieros en nuestros préstamos de capital privado, ofreciendo condiciones más flexibles a nuestros clientes.

Tipos de covenants financieros más habituales

Ahora que ya conoces el significado de covenant, también debes saber que existen diferentes tipos de covenant financiero que cumplen funciones diversas a la hora de controlar el comportamiento del prestatario.

Covenants positivos

Los covenants positivos exigen que el prestatario realice ciertas acciones de manera activa, como por ejemplo:

• Entregar informes financieros trimestrales o anuales para supervisar la evolución económica.
• Mantener y renovar ciertas licencias o permisos necesarios para operar.
• Tener un nivel mínimo de liquidez para cubrir emergencias.

Estas obligaciones aseguran la transparencia y generan confianza para el prestatario, que consigue un mayor control del riesgo. 

Covenants negativos

Por su parte, los covenants negativos restringen actividades que podrían poner en riesgo la solvencia de la empresa. Algunos ejemplos son:

• Prohibir que la empresa contraiga nueva deuda sin autorización.
• Restringir la venta de ciertos activos esenciales sin permiso previo.
• Limitar la distribución de dividendos para proteger la liquidez.

Así, estas cláusulas buscan evitar movimientos que debiliten la estructura financiera y la capacidad de pago, traduciéndose en una mayor seguridad financiera para el banco.

Covenants financieros o numéricos

Por último, los covenants financieros propiamente dichos, también llamados numéricos, son aquellos que fijan límites específicos basados en indicadores financieros. Por ejemplo:

• Ratio de deuda sobre EBITDA.
• Limitar el endeudamiento total máximo.
• Cobertura de intereses, para asegurar que las ganancias operativas cubran los pagos de intereses.
• Nivel mínimo de capitalización, es decir, que el patrimonio neto de la empresa no baje de una cantidad determinada.
• Ratio de liquidez corriente, que mide la capacidad de pagar deudas a corto plazo.

Se trata del tipo de covenant financiero más habitual, dado que proporciona un indicador objetivo con el que medir la estabilidad financiera de las empresas.

¿Qué pasa si se incumple un covenant financiero?

Además de saber qué son los covenants en finanzas y qué tipos existen, también es importante tener claro qué ocurre si se incumple una de estas cláusulas contractuales. Y es que no respetar un covenant puede tener consecuencias importantes para la empresa prestataria, dado que se considera un incumplimiento contractual y desencadena una serie de acciones por parte de la entidad financiera.

En primer lugar, el prestamista suele pedir un informe de la situación, así como medidas correctivas para que la empresa vuelva a cumplir con los requisitos establecidos. Entre ellas, se puede incluir la presentación de un plan de acción para mejorar la situación financiera o la limitación de ciertas operaciones hasta que se restablezcan las condiciones.

Si la empresa no logra solucionar el incumplimiento, el banco puede aplicar sanciones como el incremento de los intereses del préstamo o incluso la imposición de penalizaciones económicas. En casos más graves, el prestamista puede exigir la devolución anticipada del préstamo.

Además, el incumplimiento puede afectar al historial crediticio de la empresa, dificultando el acceso a financiación en el futuro. 

Por todo ello, cumplir con los covenants financieros impuestos es fundamental para mantener una relación sólida con los prestamistas, conservar una buena reputación financiera e impedir la imposición de penalizaciones.

¿Cuál es la diferencia entre covenant y waiver?

En ocasiones, es frecuente confundir los covenants financieros con los waivers; sin embargo, aunque estén estrechamente relacionados, son conceptos diferentes. Mientras que el covenant es una obligación contractual que el prestatario debe cumplir, el waiver es una excepción temporal que el prestamista concede cuando se produce un incumplimiento de alguno de estos compromisos.

Dicho de otra forma, un waiver es un permiso para incumplir de forma temporal las condiciones de un covenant, evitando que dicho incumplimiento active sanciones o consecuencias importantes.

Por ejemplo, imagina que una empresa tiene un covenant que limita su endeudamiento a un cierto nivel, pero por razones puntuales supera ese límite un trimestre. Esta empresa puede solicitar un waiver al banco que permita mantener la situación sin consecuencias inmediatas, mientras se trabaja para corregir el problema. No obstante, es el banco quien decide si aceptar o no el waiver.

En este sentido, los waiver suelen aplicarse en ocasiones puntuales y pueden incluir fechas límite para resolver la situación. Asimismo, la empresa debe demostrar que el incumplimiento es temporal y que va a poner en marcha medidas para resolverlo a corto o medio plazo.

De este modo, el waiver permite flexibilizar los covenants cuando existen circunstancias justificadas, evitando que una situación puntual derive en consecuencias graves para el deudor.

¿Cómo negociar los covenants financieros con el banco?

En algunas ocasiones, las empresas tienen cierto margen de negociación de los covenants con la entidad bancaria. A continuación, te damos varios consejos para hacerlo de forma efectiva:

• Prepara tu información financiera: presenta datos claros, actualizados y realistas que demuestren tu capacidad para cumplir con los compromisos.
• Identifica los covenants más restrictivos: analiza cuáles son los límites que pueden resultar más difíciles de cumplir y céntrate en negociarlos.
• Propón ajustes razonables: solicita condiciones más flexibles, como aumentar temporalmente ciertos ratios financieros o ampliar los plazos para alcanzar objetivos.
• Sugiere alternativas: plantea covenants menos estrictos o condicionados a situaciones específicas para ganar margen de maniobra.
• Mantén una comunicación abierta: habla regularmente con el prestamista para anticipar posibles problemas y buscar soluciones antes de que se produzca un incumplimiento.
• Sé transparente y realista: la honestidad genera confianza y favorece acuerdos más beneficiosos para ambas partes.

¿Cómo evitar los covenants financieros?

Aunque los covenants financieros son una herramienta útil para proteger a los prestamistas, pueden suponer una carga importante para las empresas, ya que limitan su libertad financiera y operativa. Por eso, muchas entidades buscan formas de evitar o reducir el impacto de estos compromisos.

Una alternativa es negociar con el banco para suavizar o eliminar algunos covenants, aunque esto no siempre es posible, especialmente en el ámbito de la financiación convencional.

Por eso, una opción más efectiva es recurrir a entidades de financiación alternativa que no imponen covenants o los establecen en términos mucho más flexibles. Por ejemplo, en Capital Privado MB no imponemos covenants a la hora de conceder préstamos de capital privado para empresas, dándote la mayor flexibilidad.

Esta modalidad ofrece mucha mayor libertad, dado que permite a las entidades gestionar sus recursos sin restricciones, tomar decisiones con mayor control y adaptarse con más agilidad a los cambios del mercado. Además, evita conflictos con los prestamistas y facilita la planificación a largo plazo, favoreciendo un crecimiento sostenible y sin presiones.