Lombard loans en España: ¿cómo obtener liquidez pignorando tu cartera de inversión?

Cuando un inversor o una sociedad necesita liquidez, vender parte de su cartera de inversión puede perfilarse como la solución más inmediata. Sin embargo, no siempre es la opción más conveniente, especialmente si los activos forman parte de una estrategia patrimonial a largo plazo.

En este escenario, los Lombard loans surgen como una opción atractiva de financiación privada para empresas, dado que permiten utilizar la cartera como garantía para obtener financiación sin deshacer posiciones. A continuación te contamos cómo funcionan este tipo de créditos y cuáles son sus principales ventajas y riesgos.

¿Qué es un crédito Lombard o Lombard loan?

Un Lombard loan, o préstamo lombardo, es una fórmula de financiación que permite obtener liquidez utilizando una cartera de inversión como garantía. En lugar de vender las acciones, bonos, fondos u otros activos financieros, el titular los mantiene en la cartera, pero los deja pignorados a favor del financiador durante la vigencia del préstamo.

Así, el cliente puede acceder a capital sin deshacer sus posiciones de inversión. No obstante, hay que tener en cuenta que la operación se basa en el valor, la liquidez y la calidad de los activos aportados como garantía, por lo que no todas las carteras permiten obtener las mismas condiciones.

Los créditos Lombard suelen utilizarse por parte de inversores patrimoniales o sociedades que necesitan liquidez temporal para una operación concreta, pero prefieren no vender sus activos financieros en ese momento. Por eso, este tipo de préstamo se considera una herramienta patrimonial flexible, aunque siempre sujeta al riesgo de mercado de la cartera pignorada.

Desde el punto de vista jurídico, en España la pignoración se basa en el régimen de los contratos de prenda establecido en el Código Civil y, cuando afecta a instrumentos financieros, también se apoya en el régimen de acuerdos de garantía financiera recogido en el Real Decreto-ley 5/2005.

¿Cómo funciona un préstamo pignoraticio sobre una cartera de inversión?

Antes de optar por esta alternativa de financiación, conviene entender cómo se estructura la operación en la práctica. Y es que, en los Lombard loans, el análisis se centra especialmente en la calidad de los activos aportados, su liquidez y su capacidad para respaldar la financiación durante el plazo pactado.

En general, el proceso sigue estos pasos:

1. Análisis de la cartera de inversión: la entidad o el financiador revisa qué activos forman parte de la cartera, qué nivel de liquidez tienen, cómo se comportan ante la volatilidad y si están lo suficientemente diversificados.
2. Valoración de la garantía disponible: no todos los activos permiten obtener el mismo capital. Una cartera con acciones cotizadas, bonos líquidos o fondos de inversión suele ofrecer un mayor porcentaje de financiación que otra concentrada en pocos valores, acciones con baja negociación o activos difíciles de vender en el mercado.
3. Determinación del importe financiable: a partir de la valoración, se calcula qué porcentaje del valor de la cartera puede anticiparse como préstamo. Dicho porcentaje dependerá del tipo de activo, del riesgo asumido y de las condiciones pactadas.
4. Formalización de la pignoración: una vez firmada la operación, los activos quedan pignorados como garantía del préstamo. De esta forma, el cliente conserva la titularidad de la cartera, pero no puede disponer libremente de ella mientras esté vinculada a la financiación.
5. Entrega de la liquidez y seguimiento de la cartera: finalmente, el cliente recibe el capital acordado. Durante la vida del préstamo, el valor de la cartera suele ser supervisado para comprobar que sigue cubriendo adecuadamente la deuda.

Tipos de activos financieros que pueden utilizarse como garantía

Aunque los activos aceptados pueden variar según el financiador, el perfil del cliente y el nivel de riesgo de la operación, en los créditos Lombard suelen utilizarse activos que pueden valorarse y venderse con relativa facilidad en el mercado. Los más habituales son:

• Acciones cotizadas: pueden usarse como garantía cuando tienen suficiente liquidez y negociación en el mercado. Las acciones de compañías grandes y con un volumen estable suelen ofrecer mejores condiciones que valores muy volátiles o poco negociados.
• Bonos y renta fija: pueden incluirse bonos soberanos, deuda corporativa u otros instrumentos de renta fija. En este caso, se analiza la solvencia del emisor, el vencimiento, la liquidez del bono y su sensibilidad a los cambios de tipos de interés.
• Fondos de inversión y ETFs: suelen usarse especialmente cuando su valor puede consultarse fácilmente y existe posibilidad de venderlos o reembolsarlos en un plazo razonable. También se analiza qué activos componen el fondo y si la inversión está suficientemente diversificada.
• Carteras mixtas: una combinación de equity, bonos y fondos puede reforzar la operación si reduce la concentración del riesgo y permite mantener una garantía más equilibrada.

¿Para qué se utilizan los Lombard loans?

Los préstamos Lombard suelen utilizarse cuando el cliente necesita liquidez, pero no quiere vender su cartera de inversión en ese momento. En este sentido, pueden encajar dentro de operaciones patrimoniales o empresariales donde el plazo, la oportunidad o la estrategia de inversión hacen recomendable mantener los activos financieros. 

• Financiación puente: permite cubrir una necesidad temporal de liquidez mientras se cierra otra operación, como la venta de un activo, una refinanciación, una entrada de capital o el cobro de una operación pendiente.
• Inversiones inmobiliarias: pueden utilizarse para aportar fondos en la compra de un inmueble, cubrir una señal, completar una entrada o ganar tiempo hasta obtener la financiación definitiva.
• Operaciones corporativas: en el ámbito empresarial, un Lombard loan puede servir para reforzar la tesorería, financiar una adquisición, cubrir necesidades de circulante o realizar aportaciones puntuales a una sociedad.
• Oportunidades de inversión: permiten acceder a capital para aprovechar una oportunidad concreta sin tener que liquidar posiciones en equity, bonos o fondos en un momento poco conveniente.
• Reestructuración financiera: también pueden usarse para ordenar pagos, refinanciar deuda a corto plazo o dar margen al cliente mientras reorganiza su posición patrimonial o empresarial.

Ventajas de pignorar activos financieros sin liquidar posiciones

El principal beneficio de los Lombard loans es que permiten acceder a liquidez sin vender los activos financieros que componen la cartera de inversión. Como consecuencia, ofrecen las siguientes ventajas:

• Mantener la exposición a equity y bonos: el cliente puede conservar sus posiciones en acciones, fondos, bonos u otros activos financieros, algo relevante cuando no quiere salir del mercado ni vender activos que forman parte de una estrategia de inversión a largo plazo.
• Seguir obteniendo rendimientos de los activos: al mantener la titularidad de la cartera, los activos pignorados pueden seguir generando revalorización, dividendos, cupones u otros rendimientos durante la vida del préstamo.
• Evitar ventas en momentos poco favorables: si el mercado atraviesa una fase de volatilidad o el activo tiene potencial de recuperación, vender por una necesidad puntual de liquidez no suele ser la mejor opción. La pignoración permite obtener capital sin realizar una desinversión inmediata.
• Acceder a liquidez para operaciones concretas: esta financiación puede usarse para una compra inmobiliaria, una operación corporativa, una aportación puntual a una sociedad o una necesidad temporal de tesorería.
• Conservar la planificación patrimonial: al no vender los activos, el cliente puede mantener su estructura de inversión, su exposición por sectores y su estrategia fiscal, siempre que la operación esté bien dimensionada.
• Ganar flexibilidad financiera: un Lombard loan puede dar margen para tomar decisiones sin precipitar la venta de activos, especialmente cuando la necesidad de liquidez es temporal y existe una previsión razonable de devolución.

Riesgos de los créditos Lombard: apalancamiento, volatilidad y margin call

Aunque los préstamos Lombard permiten obtener liquidez sin vender la cartera de inversión, también pueden implicar una serie de riesgos que conviene valorar antes de formalizar la operación. 

El principal aspecto a tener en cuenta es que el préstamo se apoya en activos cuyo valor puede variar durante la vida de la financiación. Por eso, si la cartera pierde valor, el nivel de cobertura del préstamo puede reducirse y el cliente puede verse obligado a aportar más garantías, amortizar parte de la deuda o asumir restricciones sobre los activos pignorados. 

Además, al tratarse de una operación apalancada, una caída del mercado puede afectar en mayor medida a la posición financiera del cliente.

También debe considerarse el coste de la financiación. Un crédito Lombard, como cualquier otro préstamo, implica el pago de intereses sobre el capital dispuesto y, según las condiciones pactadas, puede incluir comisiones de apertura, costes de custodia, gastos de estructuración o penalizaciones por cancelación anticipada. En caso de que el préstamo se plantee como una solución puente y el plazo se alargue más de lo previsto, el coste total de la operación puede aumentar.

¿Qué es el margin call en un préstamo pignoraticio de capital privado?

Dentro de los riesgos de los Lombard loans, el margin call es uno de los más importantes. Se trata de la exigencia del financiador para que el cliente aporte más garantías, ingrese liquidez o amortice parte del préstamo cuando el valor de la cartera pignorada cae por debajo del nivel mínimo de cobertura pactado.

Como hemos visto, en los créditos Lombard la financiación concedida depende del valor de los activos aportados como garantía. Si dichos activos pierden valor, la relación entre la garantía y la deuda se deteriora. Cuando la caída supera el margen permitido en el contrato, el financiador puede activar el mecanismo del margin call para recuperar el equilibrio de la operación.

Esto implica que el cliente puede verse obligado a aportar nuevos activos financieros, reducir el importe pendiente del préstamo o realizar una amortización parcial dentro de un plazo determinado. Si no regulariza la situación, la entidad podría limitar la disposición sobre la cartera o ejecutar parte de los activos pignorados para reducir el riesgo de la operación.

Crédito Lombard frente a venta de activos: comparativa

La decisión entre pignorar una cartera de inversión o vender parte de sus activos depende de varios factores como la necesidad de liquidez, el horizonte de la inversión, el coste fiscal de la desinversión, la expectativa sobre el mercado y el nivel de riesgo que el cliente puede asumir. 

A continuación detallamos las principales diferencias entre recurrir a un crédito Lombard y vender parte de los activos financieros: 

Aspecto	Crédito Lombard	Venta de activos financieros
Impacto sobre la cartera	Permite mantener las posiciones, aunque quedan pignoradas	Reduce o elimina la posición vendida
Exposición al mercado	Se mantiene la exposición a la evolución de la cartera	Se pierde la exposición sobre los activos vendidos
Rendimientos futuros	Los activos pueden seguir generando revalorización, dividendos o cupones	El cliente deja de beneficiarse de los rendimientos futuros de esos activos
Fiscalidad	Al no vender los activos, normalmente no se genera una ganancia o pérdida patrimonial en ese momento	La venta puede generar una ganancia o pérdida patrimonial con efectos fiscales
Riesgo principal	Margin call, apalancamiento y costes financieros	Venta en un mal momento de mercado o pérdida de potencial revalorización
Uso habitual	Liquidez temporal, financiación puente u operaciones concretas	Liquidez definitiva, reducción de exposición o cambio de estrategia

En general, el crédito Lombard encaja mejor cuando la necesidad de liquidez responde a una operación concreta y el cliente quiere mantener sus posiciones y conservar su exposición al mercado. En cambio, la venta de activos es una solución más adecuada cuando la prioridad es reducir riesgos, hacer líquida una parte del patrimonio de forma definitiva o cerrar una posición de inversión sin asumir nueva deuda.

Preguntas frecuentes sobre Lombard loans

¿Quién puede ofrecer un Lombard loan en España?

Un crédito Lombard puede ser ofrecido tanto por bancos como por entidades de financiación alternativa. En el caso de los bancos, la operación suele estar sujeta a criterios estandarizados, límites de riesgo predefinidos y políticas concretas sobre los activos que pueden aceptarse como garantía.

En cambio, las entidades de financiación alternativa suelen ofrecer un análisis más rápido y flexible, una estructura a medida y una valoración más global del patrimonio del cliente.

¿Existe un importe mínimo para solicitar un préstamo Lombard?

Depende de la entidad, aunque normalmente este tipo de financiación se orienta hacia operaciones de cierto volumen, ya que requiere analizar la cartera, valorar los activos y formalizar la garantía. Así, el importe mínimo dependerá del financiador, del tipo de activos pignorados y de la finalidad de la operación.

¿Se pueden seguir cobrando dividendos o cupones de los activos pignorados?

En un Lombard loan, el cliente mantiene la titularidad de los activos, por lo que estos pueden seguir generando dividendos, cupones o revalorizaciones. Sin embargo, la forma de recibir o disponer de esos rendimientos dependerá de las condiciones pactadas en la operación.

¿Qué ocurre si quiero cancelar el préstamo antes de tiempo?

Normalmente es posible cancelar el préstamo de forma anticipada, aunque siempre deben revisarse las condiciones específicas del contrato. Algunas operaciones permiten amortizar total o parcialmente antes del vencimiento, mientras que otras pueden incluir comisiones, preavisos o requisitos concretos para liberar la cartera pignorada.

¿Puede utilizarse un Lombard loan para comprar inmuebles?

Sí, puede usarse para aportar liquidez en una operación inmobiliaria, siempre que la cartera ofrecida como garantía sea suficiente. Puede encajar, por ejemplo, como financiación puente hasta cerrar una venta, una refinanciación o una financiación definitiva.

¿Qué documentación suele pedirse para estudiar la operación?

Normalmente se solicita información sobre la cartera de inversión, titularidad de los activos, valoración actualizada, composición de la cartera, importe requerido, plazo previsto y finalidad de la financiación. En operaciones empresariales, también puede pedirse documentación societaria y financiera.