El desapalancamiento financiero es el proceso por el que una empresa reduce de forma deliberada el peso de su deuda sobre el balance, normalmente vendiendo activos, refinanciando lo que debe, empleando caja excedente o ampliando capital. Es el proceso inverso al apalancamiento y se activa cuando el nivel de deuda deja de ser sostenible frente al negocio o al acceso al crédito.
En este artículo le explicamos qué es el apalancamiento financiero para entender su reverso, cuándo una empresa necesita desapalancarse, las cuatro técnicas disponibles y qué diferencia hay entre vender un activo y refinanciar. También repasamos qué ocurre si el desapalancamiento llega tarde y cómo puede encajar el capital privado en una reestructuración de deuda.
Qué es el desapalancamiento financiero
El apalancamiento financiero es el uso de fondos ajenos, deuda, para financiar activos o crecimiento, con la expectativa de que generen un retorno superior al coste de esa deuda. Cuando el acceso al crédito es fácil y barato, las empresas tienden a apalancarse más; cuando las condiciones cambian (sube el coste de la deuda, se restringe el crédito o el negocio se resiente), mantener el mismo nivel de deuda se vuelve arriesgado. Ahí es donde entra el desapalancamiento: una reducción deliberada y a menudo acelerada de la deuda para recuperar margen de maniobra antes de que el problema se agrave.
Cuándo necesita desapalancarse una empresa
Hay varias señales que suelen anticipar la necesidad de desapalancarse: una caída de ingresos o de EBITDA que dispara el ratio de deuda sobre resultado operativo; un endurecimiento de las condiciones de financiación, con tipos más altos o entidades más selectivas a la hora de renovar líneas; vencimientos de deuda próximos que la empresa prevé no poder refinanciar en condiciones similares; o el incumplimiento de un covenant financiero pactado con el acreedor, que suele obligar a actuar de inmediato.
Cómo se mide si una empresa está sobreapalancada
El indicador más usado es el ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA: cuántas veces el resultado operativo anual necesitaría la empresa para devolver toda su deuda si destinara a ello el cien por cien de ese resultado. No existe un umbral universal (depende mucho del sector y de la estabilidad del negocio), pero orientativamente, un ratio que supera las 4 o 5 veces suele considerarse elevado y empieza a preocupar a acreedores e inversores.
Un ejemplo. Una empresa con una deuda financiera neta de 1.800.000 € y un EBITDA anual de 400.000 € tiene un ratio de 4,5 veces. Si vende una nave no estratégica y, tras gastos e impuestos, destina 480.000 € a amortizar deuda, su deuda neta baja a 1.320.000 € y el ratio a 3,3 veces: un margen bastante más cómodo frente a sus acreedores.
Técnicas para desapalancarse
Una empresa dispone, en esencia, de cuatro palancas para reducir deuda, y no son excluyentes entre sí. Puede vender activos, bonos o una parte del negocio que no sea estratégica y destinar lo obtenido a amortizar; puede refinanciar la deuda existente, renegociando plazo y tipo con el acreedor actual o sustituyéndola por una nueva operación con otras condiciones; puede utilizar el exceso de caja generado por la actividad ordinaria para amortizar anticipadamente sin esperar al vencimiento; o puede ampliar capital, de modo que los socios o nuevos inversores aporten fondos propios que sustituyan parte de la deuda. La combinación adecuada, que es lo que diseñamos en la consultoría financiera de capital privado, depende de la liquidez disponible, de qué activos puede vender la empresa sin dañar su operativa y de la disposición de los socios a diluirse o a aportar más capital.
Vender un activo o refinanciar: qué conviene
| Criterio | Vender un activo | Refinanciar la deuda |
|---|---|---|
| Efecto sobre la deuda | La reduce de forma inmediata y definitiva | No la reduce; cambia plazo, tipo o calendario |
| Impacto en la operativa | Pierde el uso del activo vendido | Ninguno directo sobre los activos |
| Cuándo conviene | El problema es de volumen de deuda | El problema es de calendario o de cuota |
| Requisito | Un activo prescindible con comprador | Una entidad dispuesta a nuevas condiciones |
Vender un activo tiene sentido cuando ese activo no es esencial para la operativa del negocio: una nave sin uso, una participación minoritaria en otra sociedad o una parte del negocio que aporta poco margen. Si la nave o el local sigue haciendo falta para operar, una alternativa intermedia es el lease back: vende el inmueble y sigue utilizándolo mediante un arrendamiento, sin perder su uso; otra son los préstamos de capital privado para locales comerciales y naves industriales, que aportan liquidez sin transmitir la propiedad. Refinanciar, en cambio, no reduce el importe de la deuda, pero alarga el plazo o baja la cuota mensual, lo que da oxígeno sin desprenderse de nada; funciona bien cuando el problema real es de calendario de pagos, no de volumen. Muchas empresas combinan las tres vías: venden lo prescindible, ceden en lease back lo que aún necesitan y refinancian el resto con una cuota más sostenible.
El desapalancamiento tardío sale más caro
Cuanto más tarde empiece a desapalancarse, menos opciones tendrá y en peores condiciones: un activo vendido con urgencia se negocia a la baja, y una refinanciación pedida cuando ya hay retrasos en los pagos llega con un coste mayor o directamente se deniega. Entre vender a la baja y esperar al banco, las promotoras tienen una tercera vía: la financiación privada con la garantía del propio activo, que en el grupo atiende PrestaPro. Conviene actuar en cuanto el ratio de deuda sobre EBITDA empieza a subir, no cuando ya hay impagos sobre la mesa.
Qué pasa si el desapalancamiento llega tarde
Si la empresa no reduce su deuda a tiempo y el desajuste entre lo que genera y lo que debe pagar se mantiene, el siguiente paso suele ser el impago de alguna obligación, lo que puede activar cláusulas de vencimiento anticipado en otros contratos de deuda y, en los casos más graves, abocar a una situación preconcursal regulada por el texto refundido de la Ley Concursal (Real Decreto Legislativo 1/2020). Llegar a ese punto reduce mucho el margen de negociación con los acreedores, frente a actuar mientras la empresa todavía genera caja y tiene activos con los que maniobrar.
Cómo puede ayudar el capital privado a desapalancarse
Cuando la banca tradicional ya ha reducido el crédito disponible, o cuando la empresa necesita tiempo para completar la venta de un activo sin precipitarse, el capital privado puede aportar una vía intermedia: gestionamos financiación con la garantía de un inmueble, a través de nuestros fondos de deuda, family offices e inversores institucionales, tanto para refinanciar deuda existente en condiciones más sostenibles como para inyectar liquidez puntual, incluso como capital privado urgente cuando hay un vencimiento inmediato, mientras se ejecuta el plan de desapalancamiento.
Preguntas frecuentes sobre el desapalancamiento financiero
Lo que conviene saber
¿Desapalancarse obliga a frenar la inversión y el crecimiento de la empresa?
Desapalancarse no obliga necesariamente a frenar la inversión, pero sí a priorizar: la caja que antes iba a nuevos proyectos se destina en parte a reducir deuda, y la empresa sigue invirtiendo en lo más rentable. Vender activos que no aportan al negocio o ampliar capital permite reducir el endeudamiento sin parar el crecimiento. Lo que sí frena la inversión es retrasar el ajuste hasta que los acreedores lo imponen en peores condiciones.
¿Cuánto tiempo suele durar un proceso de desapalancamiento en una pyme?
Un desapalancamiento ordenado en una pyme suele llevar entre dos y cinco ejercicios si se apoya solo en los beneficios retenidos. Se acorta mucho cuando incluye la venta de un activo relevante, y una refinanciación a largo plazo da el margen de tesorería necesario para completarlo sin tensiones. El plazo real depende del punto de partida, medido por la deuda financiera neta sobre el EBITDA, y de la caja que genera el negocio cada año.
¿Cómo puede desapalancarse un particular con varias deudas y un inmueble en propiedad?
Un particular con varias deudas y un inmueble tiene dos vías principales: vender el inmueble o parte de su patrimonio para cancelar deuda, o agrupar las deudas en un único préstamo con garantía hipotecaria a más plazo. La segunda reduce la cuota mensual y simplifica los pagos, pero no reduce la deuda total; desapalancarse de verdad exige además amortizar capital. Con capital privado para particulares, el préstamo puede llegar hasta el 40 % de la tasación.
¿Refinanciar a más plazo equivale a reducir el endeudamiento?
Refinanciar a más plazo no equivale a reducir el endeudamiento: baja la cuota y alivia la tesorería, pero la deuda sigue siendo la misma y, al alargar el plazo, el total de intereses pagados suele aumentar. Es una reordenación de vencimientos, no un desapalancamiento. Sirve cuando el problema es de liquidez y no de solvencia, porque evita impagos y libera caja que luego puede destinarse a amortizar. Si la deuda supera lo que el negocio puede devolver, hay que reducirla.
¿Cómo afecta el nivel de deuda a la valoración de una empresa ante un comprador?
El nivel de deuda reduce directamente el precio que recibe el vendedor: el comprador valora el negocio en su conjunto (valor de empresa) y le resta la deuda financiera neta para llegar al precio de las participaciones. Cada euro de deuda neta es un euro menos para los socios que venden. Un endeudamiento alto también eleva el riesgo percibido por el comprador y reduce el múltiplo que está dispuesto a pagar. Desapalancarse antes de vender suele mejorar el precio y la negociación.
Cómo lo hacemos en Capital Privado MB
¿Pueden sustituir varias deudas a corto plazo de la empresa por un único préstamo a largo?
Sustituimos varias deudas a corto plazo por un único préstamo a largo con garantía inmobiliaria, que cancela en la propia firma las pólizas y préstamos pendientes; la empresa pasa a pagar una sola cuota. Por debajo de 1 millón de euros el plazo llega a 10 años (15 por debajo de 500.000 €); desde 1 millón, estructuramos operaciones de 24 a 36 meses (48 como máximo) con devolución del capital al vencimiento. Es el planteamiento de nuestros préstamos para reestructurar deudas de empresas.
¿Qué porcentaje del valor de los inmuebles de la empresa pueden prestar para reducir deuda?
Prestamos hasta el 50 % del valor de tasación de los inmuebles de la empresa, con los gastos de la operación incluidos en ese porcentaje. Si los inmuebles ya tienen hipotecas, el préstamo las cancela en la firma y su importe cuenta dentro del máximo. La tasación la realiza una sociedad homologada por el Banco de España. El capital procede de nuestros fondos de deuda, family offices e inversores institucionales, con operaciones mercantiles desde 15.000 € hasta 200 millones de euros.
¿Pueden financiar la cancelación anticipada de un leasing para reducir la deuda de la empresa?
Financiamos la cancelación anticipada de un leasing: el préstamo paga el capital pendiente y la opción de compra, y el bien pasa a ser de la empresa. Por sí sola, la operación no reduce la deuda, sino que la sustituye por otra con un plazo mejor adaptado a la caja. La garantía debe ser un inmueble; si el leasing es inmobiliario, puede estudiarse que la propia nave o local la aporte, como en nuestros préstamos para locales comerciales y naves industriales.
¿Computa su préstamo en la CIRBE de una empresa que intenta reducir su endeudamiento?
Nuestro préstamo no computa en la CIRBE cuando la operación es íntegramente B2B: la financiación mercantil a la empresa queda fuera de la CIRBE y no le aplican la Ley 5/2019 ni la FEIN. Si además cancela deuda bancaria, la CIRBE de la empresa refleja esa reducción. La situación cambia si interviene un consumidor, por ejemplo un socio que avala como persona física o aporta su vivienda en garantía: entonces aplica la Ley 5/2019 y el préstamo sí computa.
¿Pueden incluir las deudas con Hacienda de la empresa en la operación de desapalancamiento?
Las deudas de la empresa con Hacienda pueden incluirse en la operación y pagarse con el préstamo, incluso reteniendo su importe en la firma para ingresarlo directamente en la Agencia Tributaria. Con la deuda saldada, la empresa puede volver a obtener el certificado de estar al corriente, necesario para contratar con la Administración o cobrar subvenciones. Si hay embargos anotados sobre los inmuebles, su importe computa dentro del máximo.
Conceptos que conviene conocer
¿Qué es un plan de reestructuración de la Ley Concursal y cuándo conviene a una empresa?
El plan de reestructuración es un instrumento preconcursal, introducido por la Ley 16/2022 en el Texto Refundido de la Ley Concursal, para reorganizar el activo, el pasivo o los fondos propios de una empresa en probabilidad de insolvencia, insolvencia inminente o actual. Los acreedores votan por clases y, con la homologación judicial, el plan puede imponerse a los acreedores disidentes e incluso a los socios. Conviene cuando la empresa es viable pero no logra un acuerdo unánime con sus acreedores.
¿Cómo cambia el ratio deuda neta sobre EBITDA tras un préstamo de capital privado?
Si el préstamo de capital privado sustituye deuda existente, el ratio deuda financiera neta/EBITDA apenas cambia: se cambia un acreedor por otro y lo que mejora es el perfil de vencimientos. Si el dinero queda en caja, tampoco varía, porque la deuda bruta sube lo mismo que la tesorería. El ratio solo mejora cuando los fondos generan EBITDA, por ejemplo al financiar una inversión rentable, o cuando el tiempo ganado permite vender activos en buenas condiciones.
¿Qué es la capitalización de deuda y cuándo la aceptan los acreedores de una empresa?
La capitalización de deuda es la conversión de créditos en participaciones o acciones mediante un aumento de capital por compensación de créditos (art. 301 de la Ley de Sociedades de Capital). La deuda desaparece del pasivo y los acreedores pasan a ser socios. La aceptan cuando esperan recuperar más como socios de una empresa saneada que en una liquidación. En un plan de reestructuración homologado puede imponerse incluso a acreedores disidentes y a los socios.
¿Qué es la dación en pago de un inmueble a un acreedor y cómo tributa?
La dación en pago es la entrega de un inmueble al acreedor para extinguir total o parcialmente una deuda. Fiscalmente es una transmisión: quien entrega el inmueble declara una ganancia o pérdida patrimonial por la diferencia entre la deuda extinguida y su valor de adquisición, salvo la exención para la dación de la vivienda habitual a entidades profesionales (art. 33.4.d LIRPF). Si quien entrega es una empresa, el resultado tributa en el Impuesto sobre Sociedades, y el acreedor tributa por ITP o IVA según el caso.
¿Qué diferencia hay entre deuda financiera bruta y deuda financiera neta?
La deuda financiera bruta es la suma de toda la deuda con coste: préstamos, pólizas de crédito, leasing y bonos, a corto y a largo plazo. La deuda financiera neta resta a esa cifra la tesorería y las inversiones financieras líquidas. La neta es la que usan analistas y financiadores en ratios como deuda neta/EBITDA, porque refleja lo que la empresa debería si aplicara toda su caja a pagar. Una empresa con mucha caja puede tener deuda bruta alta y neta reducida.
Cómo le ayudamos en Capital Privado MB
Desapalancarse a tiempo es lo que separa una empresa que atraviesa un bache de otra que entra en dificultades serias. Cuando la banca tradicional ya ha reducido el crédito disponible, el capital privado puede dar el margen de tiempo que hace falta: en Capital Privado MB gestionamos financiación privada para empresas con la garantía de un inmueble, a través de nuestros fondos de deuda, family offices e inversores institucionales, para refinanciar deuda o aportar liquidez mientras se ejecuta el plan de reducción. Conozca cómo funciona la financiación privada para empresas o consulte el resto de soluciones de financiación con capital privado.