El venture capital y el private equity son dos formas de invertir en empresas no cotizadas a cambio de una participación en su capital. El venture capital financia startups en fases tempranas con alto potencial y alto riesgo, tomando participaciones minoritarias; el private equity invierte en empresas maduras y rentables, normalmente con una participación mayoritaria, para mejorar su gestión y venderla después con plusvalía.
En este artículo explicamos qué es cada figura, en qué fase y con qué nivel de riesgo invierte, qué piden a cambio de su dinero y en qué se diferencian ambas de la financiación con garantía que gestionamos en Capital Privado MB, donde el capital de la empresa no cambia de manos.
Venture capital y private equity en dos líneas cada uno
Venture capital. Financia empresas emergentes que todavía no generan ingresos estables, a cambio de una participación minoritaria y con la salida (venta, fusión o salida a bolsa) como objetivo. El detalle, en qué es el capital riesgo (venture capital).
Private equity. Invierte en empresas consolidadas que necesitan capital para crecer o reestructurarse, adquiriendo una participación significativa o total durante cinco a diez años antes de vender. El detalle, en qué es el private equity.
Principales diferencias entre venture capital y private equity
Ambas actividades están reguladas en España por la Ley 22/2014, que fija el régimen de las entidades de capital-riesgo y su supervisión por la CNMV, con independencia de que inviertan en fase temprana o en empresas maduras. Como muestra la comparativa anterior, ambas fórmulas invierten en compañías no cotizadas, pero difieren en la etapa de la empresa, el nivel de riesgo asumido, el porcentaje de participación que se adquiere y el horizonte de la inversión. El venture capital apuesta por el crecimiento rápido de proyectos jóvenes; el private equity, por la mejora de la rentabilidad y la eficiencia operativa de negocios ya maduros.
Qué pide un fondo a cambio de su dinero
Ni el venture capital ni el private equity son un préstamo: a cambio de su dinero, ambos piden entrar en el capital de la empresa. Un fondo de private equity suele exigir una participación significativa o mayoritaria, presencia en el consejo o en la gestión, información financiera periódica y, en muchos casos, cláusulas que condicionan la venta futura de la compañía. Un fondo de venture capital, aunque tome una participación minoritaria, también puede reservarse derechos de veto sobre decisiones estratégicas clave, especialmente en rondas sucesivas de financiación.
Ceder capital no es lo mismo que pedir prestado
Cuando un fondo entra en su accionariado, no solo aporta dinero: también adquiere voz en las decisiones y, en muchos casos, un plan de salida con plazos propios. Antes de aceptar una ronda de venture capital o private equity conviene valorar, con asesoramiento en financiación privada independiente si hace falta, si su empresa prefiere esa combinación de capital y control compartido, o una financiación con garantía que se devuelve con intereses sin ceder participación.
Venture capital y private equity frente al capital privado con garantía
Conviene no confundir estas fórmulas con la financiación con garantía. Tanto el venture capital como el private equity aportan capital a cambio de una parte de la propiedad de la empresa; en Capital Privado MB gestionamos financiación privada en forma de hipotecas de capital privado, a través de nuestros fondos de deuda, family offices e inversores institucionales, sin entrar en el accionariado. Es una vía de capital privado para empresas que necesitan liquidez sin ceder el control de su negocio.
Preguntas frecuentes sobre venture capital y private equity
Lo que conviene saber
¿Qué analiza un fondo de venture capital antes de invertir en una startup?
Un fondo de venture capital analiza sobre todo el equipo fundador y el tamaño del mercado al que se dirige la startup. También revisa la tracción del producto, la escalabilidad del modelo, la economía por cliente y la tabla de capitalización. Como espera que pocas inversiones generen la mayor parte del retorno, busca empresas capaces de multiplicar su valor muchas veces y de ofrecer una salida clara en unos años, mediante una venta o una salida a bolsa.
¿Puede una empresa recibir venture capital y más adelante private equity?
Una empresa puede recibir venture capital y más adelante private equity, y es una secuencia habitual. El venture capital financia las primeras fases, cuando la empresa crece pero aún no es rentable; el private equity entra después, con beneficios estables, ya sea con una participación minoritaria para financiar el crecimiento o comprando la mayoría. A menudo el fondo de private equity compra la participación de los fondos de venture capital, que así materializan su salida.
¿Qué rentabilidad esperan los fondos de venture capital frente a los de private equity?
Los fondos de venture capital aspiran a rentabilidades más altas que los de private equity porque asumen más riesgo: muchas startups fracasan y unas pocas deben devolver varias veces el fondo. Como referencia de mercado, el venture capital persigue tasas internas de rentabilidad superiores al 20 % y múltiplos elevados en sus mejores inversiones, mientras que el private equity suele buscar entre el 15 % y el 25 % anual, con un múltiplo de dos a tres veces lo invertido.
¿Cuánto tarda en cerrarse una ronda de venture capital frente a una operación de private equity?
Una ronda de venture capital suele cerrarse en tres a seis meses, desde los primeros contactos hasta la firma del pacto de socios. Una operación de private equity tarda más, a menudo de seis a doce meses, por la due diligence financiera, legal y fiscal y por la negociación de la deuda de adquisición. Si la empresa necesita liquidez antes, una financiación de capital privado con garantía inmobiliaria se preaprueba en 24-48 horas y, si la operación es íntegramente mercantil, se firma en 7-10 días.
¿Pierde el fundador el control de la empresa cuando entra un fondo de private equity?
El fundador pierde el control cuando el fondo de private equity compra la mayoría, en una operación de buyout, aunque pueda seguir en la gestión con una parte del capital. En una inversión minoritaria de crecimiento, el fundador mantiene la mayoría, pero el pacto de socios concede al fondo puestos en el consejo y derecho de veto sobre decisiones relevantes. La financiación con deuda, en cambio, no altera el reparto del capital ni el gobierno de la empresa.
Cómo lo hacemos en Capital Privado MB
¿Puede una startup con un inmueble en propiedad acceder a su financiación con garantía?
Una startup con un inmueble en propiedad puede acceder a nuestra financiación, porque lo determinante es la garantía y no la fase de la empresa. Si aporta un local o una vivienda, propios o de un socio que firme como hipotecante no deudor, puede obtener desde 15.000 € y hasta el 50 % de la tasación. Estructuramos la operación a través de nuestros fondos de deuda, family offices e inversores institucionales, sin entrar en el capital, dentro de nuestra financiación privada para empresas.
¿Puede una empresa participada por private equity pagar solo intereses hasta la salida del fondo?
Una empresa participada por private equity puede pagar solo intereses hasta la salida del fondo con un préstamo bullet: intereses mensuales o trimestrales y devolución del capital al vencimiento, que suele coincidir con una venta o una refinanciación. En operaciones a partir de 1 millón de euros lo habitual es un plazo de 24 a 36 meses (48 como máximo); por debajo de esa cifra también puede estructurarse, o pactarse una carencia dentro de un préstamo amortizable de hasta 10 años (15 por debajo de 500.000 €). Si la salida va más allá del plazo, conviene planificar la refinanciación con antelación.
¿Pueden financiar a una empresa en crecimiento mientras cierra su ronda de inversión?
Financiamos a empresas en crecimiento mientras cierran su ronda con un préstamo puente de hasta 24 meses, garantizado con un inmueble de la empresa o de sus socios. Aporta liquidez mientras se negocia la ronda y se devuelve cuando entran los fondos, con una cancelación anticipada desde el 0 %. Le respondemos en menos de 24 horas y la firma mercantil llega en 7-10 días, plazos muy inferiores a los de una ronda, como en nuestro capital privado urgente.
¿Diluye su préstamo la participación de los socios como lo haría una ronda de capital?
Nuestro préstamo no diluye a los socios: es deuda, no capital, de modo que conservan íntegro su porcentaje y no se emiten nuevas participaciones. El coste de la financiación son los intereses, con un TIN desde el 10 %, y la comisión de apertura, que se liquida el día de la firma. Por eso, si la empresa va a valer mucho más dentro de unos años, la deuda con garantía inmobiliaria puede resultar más barata para los fundadores que ceder capital en una ronda.
¿Piden derechos de voto o un puesto en el consejo por financiar a la empresa?
No pedimos derechos de voto ni puestos en el consejo de administración: nuestros inversores no entran en el capital de la empresa. Su protección es la hipoteca inscrita en el Registro de la Propiedad sobre el inmueble aportado, y las obligaciones de la empresa son las que constan en la escritura de préstamo. La gestión sigue íntegramente en manos de los socios. Esa es la diferencia esencial frente a un fondo de venture capital o de private equity.
Conceptos que conviene conocer
¿Qué es la valoración pre-money y post-money en una ronda de financiación?
La valoración pre-money es el valor que se atribuye a la empresa antes de recibir la nueva inversión; la post-money es ese valor más el dinero que entra en la ronda. La participación del inversor se calcula dividiendo su aportación entre la valoración post-money. Por ejemplo, con una valoración pre-money de 4.000.000 € y una inversión de 1.000.000 €, la post-money es de 5.000.000 € y el inversor obtiene el 20 % de la empresa.
¿Qué es la cláusula de liquidación preferente en un pacto de socios?
La liquidación preferente es la cláusula que da a determinados inversores el derecho a cobrar antes que los demás socios en un evento de liquidez, como la venta o la liquidación de la empresa. Lo habitual es una preferencia de una vez lo invertido (1x). Puede ser no participativa, si el inversor elige entre recuperar su preferencia o cobrar su porcentaje, o participativa, si cobra la preferencia y además participa en el resto. En ventas por precio bajo, puede dejar a los fundadores con muy poco.
¿Qué son las cláusulas drag-along y tag-along cuando entra un fondo?
La cláusula drag-along (arrastre) permite al socio mayoritario, o al fondo, obligar a los minoritarios a vender sus participaciones en las mismas condiciones cuando un comprador quiere el 100 % de la empresa. La tag-along (acompañamiento) protege al minoritario: si el mayoritario vende, puede sumarse a la venta al mismo precio. Para que sean oponibles a la sociedad y a terceros conviene incluirlas en los estatutos, y no solo en el pacto de socios.
¿Qué es el carried interest que cobra la gestora de un fondo?
El carried interest es la participación en los beneficios del fondo que recibe la gestora, habitualmente el 20 %, una vez que los inversores han recuperado su capital y una rentabilidad mínima pactada (hurdle rate), a menudo del 8 % anual. Alinea al equipo gestor con los inversores, porque solo cobra si el fondo genera plusvalías, y es independiente de la comisión de gestión anual. En España, la Ley 28/2022 de empresas emergentes estableció un régimen específico para su tributación en el IRPF.
¿Qué es la dilución de los socios fundadores en sucesivas rondas de financiación?
La dilución es la reducción del porcentaje de los fundadores cada vez que la empresa emite nuevas participaciones para dar entrada a inversores. Si un fundador tiene el 100 % y cede un 20 % en la primera ronda y un 25 % en la segunda, termina con el 60 %. Diluirse no implica perder valor si la empresa vale más. Las cláusulas antidilución protegen al inversor en rondas a menor valoración, y la financiación con deuda no diluye.
Cómo le ayudamos en Capital Privado MB
Elegir entre venture capital, private equity o financiación con garantía depende de si su empresa está dispuesta a ceder parte de la propiedad a cambio de capital y experiencia, o prefiere mantener el control total del negocio. En Capital Privado MB gestionamos financiación privada con la garantía de un inmueble, a través de nuestros fondos de deuda, family offices e inversores institucionales, para empresas que necesitan liquidez sin diluir su accionariado: conozca las soluciones de capital privado para empresas o consulte el resto de soluciones de capital privado con garantía inmobiliaria.